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家电行业:白电市场产量增长 冰箱市场量增额降

行情回顾:中信家电指数跌幅5.83%,跑输大盘,位列29个一级板块涨跌幅第24位。家电二级版块中,白色家电、黑色家电、小家电、照明电工及其他、厨房电器均下跌,跌幅分别为6.30%、0.26%、2.22%、5.81%和7.57%。

白电行业产量增长:国家统计局数据显示,12月我国冰箱产量为690.2万台,同比增长21.9%;1-12月累计产量为7904.3万台,同比增长8.1%。12月我国空调产量为2034.9万台,同比增长10.9%;1-12月累计产量为21866.2万台,同比增长6.5%。12月我国洗衣机产量为726.5万台,同比增长9.7%;1-12月累计产量为7433.0万台,同比增长9.8%。

分析点评:年末白电线下市场的疲软仍在延续,奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示,空调、冰箱和洗衣机12月销售额分别为54.5亿元、36亿元和44.1亿元,分别同比下滑25.1%、10.1%和12.4%。2019全年白电市场内销情况不佳,白电厂商依然积极排产,其背后的一大原因是白电出口规模的提升。产业在线数据显示,2019年下半年,我国家用空调出口量为2081.6万台,同比增长4.8%;冰箱出口量为1681.3万台,同比增长3.2%;洗衣机出口量为1105.1万台,同比增长3.5%。此外,在双十一大促后,白电库存情况有所好转,厂商排产意愿增强;空调新能效标准的出台将会加速定频空调的淘汰,空调厂商也将加大高能效变频空调的研发和生产力度。短期来看,由于受到此次武汉肺炎疫情的影响,今年年初我国白电市场产销和需求将持续承压。空调市场库存高企,并且受到新能效标准的影响,降价去库存的趋势仍将延续。但长期来看,空调、冰箱、洗衣机内销市场的结构升级趋势不变。而在国内市场步入存量竞争后,海外市场的重要性也正在逐渐凸显。我国白电企业先后进入全球市场,凭借成本优势,已经抢占了一定的市场份额。随着布局力度的持续加大,国内品牌在海外市场的占有率有望进一步提升,推荐关注国际化程度较高的海尔智家、美的集团。

冰箱市场量增额降:2019年冰箱市场均价显著下行,行业发展趋势较前两年大相径庭,整体市场呈现需求量微增长,零售额反向下行的局面。奥  维云网(AVC)全渠道推总数据显示,2019年中国冰箱市场零售量为3278万台,同比增长0.2%,零售额912亿元,同比下降4.8%,冰箱行业进入价格下行的新发展周期。

分析点评:截至2018年底,城镇家庭平均每百户冰箱保有量已达100.92台,农村家庭每百户保有量也已达到95.87台,接近日本等发达国家的水平,内销增长空间有限。为刺激需求,行业价格下行在所难免。市场上也出现了消费者从线下向价格更低的线上渠道转移的现象:奥维云网(AVC)推总数据显示,2019年1-12月冰箱线下零售额为583亿元,同比下滑10.8%;线上零售额为329亿元,同比增长8.3%。但由于2019年原材料成本价格下降以及增值税改革红利的双重影响,行业价格的下滑并没有使冰箱厂商的盈利能力出现降低。目前行业发展呈现两极化趋势,低端市场和高端市场都还处于扩张阶段。今年起《消费品召回管理暂行规定》开始实施,对冰箱等家电产品的监管更加严格,行业洗牌也将加速。冰箱市场竞争格局稳定,国内品牌越来越受到消费者的青睐,市占率稳步提升。目前冰箱市场逐渐步入存量博弈的阶段,龙头企业在产品、知名度和研发能力等方面具备一定优势,将成为消费者替换的首选,冰箱市场集中度有望进一步提升。此外,行业内优势企业较早地布局海外市场,有效地降低了内销市场需求疲软对自身业绩的影响。推荐关注海尔智家、美的集团、海信家电。

本周家电板块整体下跌,且跑输大盘。长期来看家电板块基本面将持续向好。中长期我们建议关注三个投资方向:第一,白电龙头优势明显,市场份额进一步提升,技术开发产业链完善。推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家;第二,厨电行业尚处成长期,下半年以来房地产行业展现出较强韧性,后周期厨电有望受益,推荐关注老板电器、华帝股份;第三,小家电市场新品迭出,短期调整不改长期向好趋势,行业内优势企业研发能力强,推荐关注苏泊尔、九阳股份。

责任编辑:Rex_12